2025年7月8日，胜宏科技（SZ 300476）收盘市值定格在1300亿元以上，成为整个市场为数不多的市值超过千亿元的民营上市公司，也是时代伯乐最为成功的投资案例之一。

完成从2015年6月的30亿元左右市值到1300亿元市值，10年时间铸就辉煌成就。在K线图背后，是PCB硬板全球份额第一的技术壁垒，是AI服务器核心供应商的市场地位，更是万众股民的财富密码。

时代伯乐何其有幸参与和见证了这一辉煌历程：我们用十四年连续三轮投资加市值提升的陪跑与赋能，在资本追求快进快出的时代，和企业共同进行了一场跨越数个产业周期的长跑。以企业核心竞争力提升为基石，参与产能落户和资本招商，助推市值提升，终见千亿市值，成为时代伯乐14年公司投资与赋能资本的经典案例。

选择与谁同行，比选择与哪里更重要！三次投资胜宏科技全部成功，甚至可以说，一定程度上参与胜宏科技定增也成就了时代伯乐的第九个定增产品，使得时代伯乐的全部定增产品100%都取得了盈利。

今天，作为见证者，我们要说，胜宏科技的成功是中国制造业崛起的经典案例，是传统制造业做强做大的示范工程，更是投资的本质就是投人的经典教材！

一、千亿背后：传统企业制胜的“五重奏”

1、战略洞察下的大客户战略的深度革命

通常情况下，很多企业都喜欢做更多的客户，很少对客户进行选择，但是，胜宏科技不是这样的。做加法是本能，做减法才是本事！时代伯乐做定增就特别讲究战略洞察，只有洞察，才会从无数个定增标的中做减法。

时代伯乐参与和见证了胜宏科技战略做减法的过程。将原来过多的中小客户逐步做减法，甚至还将国内一些所谓的头部客户（付款周期长而且经常要求降价）淘汰出局，选择境外头部客户作为核心战略客户。

公司在2017年突破英伟达供应链是关键转折：“联合研发+产能定制”模式下，投入2年研发周期攻克70层高精密线路板，满足英伟达对服务器PCB的极限参数要求。高端客户占比从上市初期的35%升至2024年的82%，单客户年均订单额增长17倍。TOP5客户贡献36%营收，2025年1季度毛利率达33.37%远超行业平均。自此，胜宏科技在客户选择上彻底从“广度覆盖”转向了“深度绑定”。

这背后是典型的战略洞察水平，是“五看三定”的经典之作。很多时候，多就是少，少就是多。胜宏科技的飞跃式发展证明了这一点！

2、不断迭代的创始人与引进先进的管理体系

时代伯乐做定增，尤为关注的一点就是上市公司的管理水平，尤其是创始人的基因和开放迭代。

创始人陈涛先生不是名牌大学毕业，作为退役军人，将部队的严格和执行力植入了企业基因，并且不断学习和迭代。陈涛先生工作要求极其严格，我们偶尔还能亲眼所见他对下属工作的一丝不苟和高标准、严要求。对人才的高标准准入，这也是胜宏科技胜出的重要原因：在胜宏科技可以看到很多来自境内外大厂的优秀人才。

从工厂环境的干干净净，到车间的一尘不染，再到员工食堂的五星级标准，都能够体会到胜宏科技的工匠精神。

投资的本质就是投人，人对了，什么都对。时代伯乐对创始人最大的要求就是：精打细算、严谨细致和开放迭代，这些特点在陈涛身上都能够看到。

在胜宏科技落户海门的谈判过程中，时代伯乐亲身经历了这一过程，陈涛董事长对落户的每一个细节和谈判的每一个条款都极其严谨。而不是像有些创始人，合同协议都不认真看，直接就签字，这样的企业隐患何其多。

胜宏科技的管理中既有台资企业的特点，也有日韩的烙印，也有军人文化，也积极借鉴了华为管理体系。当然，也符合苹果和英伟达的管理要求，是融会贯通后的“胜宏科技管理模式”。方向大致正确，组织充满活力，公司就一定有比较大的发展，这在胜宏科技是能够得到验证的。

胜宏科技在内部管理上，还通过推行“胜宏科技奖罚机制”，将绩效直接挂钩晋升，组织效率大幅提升。

投入使用中国领先的工业4.0PCB智慧工厂也是胜宏科技在效率提升上的重要一招。智慧工厂以4.0概念为核心，集自动化、信息化、数字化、周期短于一体，并于2018年全线投产。在完全建成后，交期缩短到1.5天，比传统工厂提升了2到4倍，产能效率提升40%以上，人均产值提升到200万元，而传统工厂只有65万元。  

3、专注和聚焦自己赛道的定力

时代伯乐做定增，另一个特别关注点是上市公司的专注和聚焦，对于多元化倾向的公司，我们一律不投。

时代伯乐陪跑14年，不管是什么热点，胜宏科技从没有盲目追逐，没有搞房地产，没有大跨界经营，没有多元化。有一把手认知的迭代，有对PCB未来应用的前瞻性认知与扎实投资与布局。

在互联网泡沫的时候，时代伯乐依然记得很清楚，胜宏科技董事长亲自在PCB行业会议上发表的演讲题目是《我爱PCB》，到今天我们依然保留了这篇文章。从一定角度来说，胜宏科技是传统产业进步和升级的样板工程，是与科技同行，与时代同行的楷模。

今天胜宏科技有这个成就，与专注聚焦有莫大的关系。有人说，老板没本事，就搞多元化！看看恒大和碧桂园，也不是错的。

4、战略洞察下，技术破壁的长期主义

“五看三定”中，看技术趋势是一个非常关键的要素。

做企业不能成为技术控，但是，没有与产品结合的技术也会失去未来。产品就是战略，未来就是产品的竞争。

胜宏科技在研发投入上一贯坚持长期主义，在技术破壁上专注做功。2022—2024年，公司累计研发投入超9.6亿元，营收占比达4.27%，居行业前列，在传统PCB领域已经是非常难能可贵了。2018年，经过战略洞察，公司却做了一个非常有前瞻性的决定：投建HDI板事业部，正式进军产品附加值更高的领域。

当时公司内外面临一些压力和质疑，“这么大的投入，万一没有订单，几亿元的厂房设备不是打水漂了吗？”然而，随着AI时代到来，英伟达对HDI（高密度互联）产品需求强劲，订单爆满，也证明公司技术引领长期主义的正确。当我们看到今天热闹非凡的时候，我们不要忘记过去的冷漠和寂静！

忍不住寂寞，就不会有热闹！

5、全球化布局与低成本扩张

我们看到一个非常清晰的事实：凡是与境外大客户做生意的，日子都过得不错。凡是与境内大客户做生意的，日子未必过得好，得天天看脸色。因为国内外客户对供应商的定位不一样：一个当作合作伙伴，一个当作随时可能被替换的耗材。

胜宏科技在对客户进行选择的同时，也开启了全球化布局。低成本扩张是胜宏科技的要求，时代伯乐就有幸参与过与陈涛董事长论证收购国内PCB企业的讨论，对于存在的风险和问题，都大胆提出自身的见解。

2023年收购新加坡PSL公司后，胜宏科技保留原管理团队的同时实施“三重赋能”：采购端共享供应链降本12%，财务端置换高息负债年省利息6000万，客户端导入英伟达等66家客户。

2024年启动越南/泰国基地建设，采用“中国研发+东南亚制造”模式。越南HDI项目达产后年产能15万平方米，专供北美AI服务器客户，规避地缘政治风险。

二、时代伯乐为什么能够保持资本定力，

穿越周期的三次精准落子，每次都大胜而归

时代伯乐投资的笃定与执着，本质上在价值观上与胜宏科技是一样的。我们不追热点，不追风口。

2006年，当陈涛先生在惠州荒地上筹建胜宏科技时，中国PCB产业正处在“大而不强”的爬坡期。彼时全球70%的PCB产能已转移到中国，但高端多层板、HDI板等核心领域仍被美日企业垄断。时代伯乐却在产业混沌期洞察到机遇：2011年首次以战略投资者身份参与股权投资，而后通过设立定增基金等方式连续三次重仓投资。

三次关键注资贯穿企业初具规模、上市、全球化三大阶段，精准卡位产业跃迁节点。

不管是定增参与还是其他方式介入，股票价格曾经经历过40%以上的亏损。但是，时代伯乐依然对胜宏科技充满信心，在其他90%以上的机构投资者定增止损出局的情况下，时代伯乐是满载而归的，是让投资者有惊喜的！

从一定角度来说，胜宏科技定增也成就了时代伯乐的第九个产品，使得时代伯乐的全部定增产品100%都取得了盈利。

“投资胜宏不是赌风口，而是赌中国制造雄踞全球的必然。”时代伯乐董事长蒋国云博士回忆。这种穿越周期的投资定力在产业低谷期尤为凸显：2019年中美贸易摩擦加剧，PCB行业下行、多家企业收缩产能时，时代伯乐高度认可胜宏科技逆势投入HDI高端产线。

这一决策源于对未来产业发展的预判，随着芯片制程越来越先进，对电路板的密度要求也会越来越高，英伟达从八卡架构服务器开始选定HDI为加速卡方案，而GB200架构将使单GPU HDI价值量提升298.7%。

正是因为看到了当同行还在关注消费电子PCB时，胜宏已默默攻克70层高精密线路板技术，能够为英伟达、特斯拉供货的能力绝非偶然，时代伯乐更加坚定了陪跑胜宏的决心。

2021年，时代伯乐又参与并完成20亿元定增，为企业匹配最优产业政策落户，在胜宏科技股价低迷时密切跟踪了解公司发展情况，坚定看好公司。在AI时代到来时积极组织路演推介，提炼公司投资亮点和宣传定位时积极向资本市场推介，最终在创业板同期下跌40%的情况下获得远超市场的盈利。

三、样本价值：制造业升级的资本范式

当胜宏科技市值突破千亿，其意义已远超企业本身。

1. 区域经济新标杆

作为在招商引资领域有系列成功案例的时代伯乐，一直认为，与其招引100家长期做不大的企业，还不如招引1家能够做大做强的企业。

在时代伯乐牵线胜宏科技落户海门的时候，就亲眼见证了胜宏科技把供应链一批公司带过去考察，最终，科创板上市的南亚新材（688519）等落户在海门，成为当年固投超过10亿元的大项目。

在全国经济第一大省，千亿市值企业仍是“稀有物种”。胜宏的崛起标志着广东在电子信息高端制造领域的新突破——它不仅是英伟达全球核心供应商，更是HDI板全球份额第一的技术引领者。在“制造业当家”的战略下，这个样本弥足珍贵。

2. 中国传统制造的蝶变缩影

对于一家专注助力地方政府产业升级、中小企业赋能与上市公司市值提升的产业投资机构而言，更深远的意义在于：在时代伯乐十四年陪伴之下，胜宏科技的发展不仅是地方产业升级、管理赋能与市值提升的成功案例，更是中国制造蝶变的缩影。毛利率从上市初期的20%升至2025年一季度的33.37%，折射出从“以价换量”到“技术溢价”的转型。而研发投入连续三年超4亿元，攻克10阶30层HDI技术，更彰显创新驱动的内核蜕变。以强盛中国产业为己任，从不是时代伯乐的空谈。

3、赋能资本的复利公式

上市公司市值提升不是一个简单的事情，需要赋能资本的陪伴。时代伯乐曾经帮助数十家上市公司通过核心竞争力提升来实现市值提升。

从一定角度来说，一家千亿企业的背后，矗立着一座“赋能资本”的里程碑——它昭示着在中国制造迈向高端的征程中，需要资本以工匠精神参与精密锻造。既要对技术演进保持敏锐，又要对产业周期保持敬畏；既要敢于在逆势中下注，又要甘于陪企业走完“最后一公里”。

时代伯乐用十四年的复利效应证明：最伟大的增长曲线，永远由耐心与专业共同绘制。