2021年8月17日主持召开中央财经委员会第十次会议，国家主席习近平提出研究扎实促进共同富裕问题，一时间“共同富裕”这个词受到各方关注。到底什么是共同富裕，我们应该如何理解共同富裕，它对于我们的财富又将产生怎样的影响？

到底什么是共同富裕呢？官方的解释是：“共同富裕应该是全体人民的富裕，是人民群众物质生活和精神生活都富裕，不是少数人的富裕，也不是整齐划一的平均主义。”

首先要看到现实的情况是，我们国家当前有比较大的贫富差距，社会的结构呈现哑铃型，这并不合理，当然这其中有时代背景和发展阶段的原因，但是也隐藏着巨大的风险，主要包括：

1、贫富差距过大会抑制社会的总需求，不利于增量财富的最大化。

2、贫富差距过大会导致社会不稳定，社会矛盾重生，这会威胁每一个人的正常生活。

3、贫富差距过大会导致财富流向更多流动资产而非实体领域，容易导致资产泡沫和经济不稳定。

管理层正因为看到贫富差距过大带来的问题和风险，才会在当下时点提出共同富裕。

那我们国家的“共同富裕”是杀富济贫吗？显然不是！

首先，共同富裕并未偏离改革开放以来的政策框架和路线指引，我们改革开放的目的始终是让大家都富裕，而不是只有一部分人才富，更不是富起来的人要回到贫穷。

改革开放初期，邓小平同志就提出“  一部分地区、一部分人可以先富起来，带动和帮助其他地区、其他的人，逐步达到共同富裕。”第一个百年，我们顺利完成了脱贫攻坚的任务，实现了小康，迈入第二个百年，中国特色的“共同富裕”，将成为党兑现承诺的关键时期。

其次，过去我们吃过平均主义的亏，绝不会再抹灭社会主义经济的活力。历史经验已经证明绝对平均主义是反人性的，并不是做大总量的最优解。我们要承认不同的人资质能力不同，对于优秀的人才如科学家、企业家，给予更大激励，有助于创造更大的增量财富，全社会也将会受益。

最后，共同富裕并不是在存量上的劫富济贫，而是引导增量财富更加合理的进行分配，分配的导向将更偏向劳动而非资本，简单来说过去是越有钱财富增长的速度就越快，而未来将会更加平衡资本和劳动的收益，不会让普通劳动者有失落感。

那新时期新阶段，作为高净值和超高净值人群该如何看待财富管理呢？我认为一切还是要从“共同富裕”大框架中进行拆解。

一、首先是要理解三次分配的含义，合理降低收益预期，认识到过去通过充分利用社会资源实现爆发式增长的时代已经不复存在了。

为实现公平，国家给出了构建初次分配、再次分配、三次分配协调配套的基础性制度安排。具体什么意思呢？初次分配是市场在主导，按劳分配，能者多得；再分配是以政府为主导，包括财政支出、转移支付、支援西北、补贴东北、乡村振兴等。这前两个分配其实已经做得很好，很成熟了。而这次会议重点提到了三次分配是税制，慈善第三方机构，比如房产税、遗产税、资本利得税等，逐渐完善并形成更加合理的税制。此外财富将以更丰富的层次来被定义，不仅仅只是物质财富，也包括精神财富。通过出台富人的慈善捐款免税政策等，大力发展慈善机构，援助贫穷和落后人群等等，鼓励富人追求更高层次的精神财富，也有助于形成中间大、两头小的橄榄型分配结构，促进社会公平正义，促进人的全面发展，使全体人民朝着共同富裕的目标扎实迈进。

在此大背景下，富豪及超高净值人群对未来财富的增长需要适度降低预期，大家过去有一个惯性，认为平均每年实现15%-20%的收益是不难的，但这样的收益增长是建立在过去国家整体高增长的基础上的，随着国内经济进入中低速发展期，出生率持续下降、人口红利逐渐降低，过去轻易暴富的时代已经远去。我们看到在发达国家，成熟顶级的投资者巴菲特的年化收益也只有19%左右，而这代表的是最高的段位和水平！未来新局势新背景下，平均每年能达到10%以上的财富增长其实就是赢家了，这一点需要逐渐的转变和适应。

二、“共同富裕”下的财富管理需要拥抱权益类投资

在共同富裕的背景下，房地产的投资机会已经不复存在。过去由于房地产的畸形发展，严重压榨实体行业空间，也制约了我国产业升级的速度。而房地产本身并不产生价值，过去通过高杠杆炒作房地产，赚钱房价升值的差价，其实并不是炒作者本身创造了这么多价值，而是搭上了这些房产所在城市的企业家、白领、劳动者们的辛苦经营和工作所创造繁荣的顺风车。

正是看到这一现象，国家近两年才会出手整治房地产市场，在这一大背景下，若还是活在过去的思维模式紧紧拥抱房地产，很可能迎来财富的毁灭而不是增长。我们认为，要想在“共同富裕”的背景下实现财富管理，需要转变思路，更多拥抱权益类资产。

首先只有权益资产才能承接未来从房地产流出的资金。根据过去经验，权益类资产和房地产往往呈跷跷板效应，这主要是由于只有权益类资产才有足够大的蓄水池，才能够承接房地产中流出的天量资金，资金从房地产流向权益类资产这一大趋势将构成未来权益类资产长期上涨的底层逻辑。

其次，政府为了鼓励实体经济，支持新兴产业和高科技产业发展，也会不断出台政策更多支持资本市场直接融资的发展，带动权益类投资成为主流。过去很多间接融资的方式如银行贷款等，穿透下去其底层资产往往还是房地产，当前随着注册制改革以及科创版、北交所的开通，极大地丰富多层次的资本市场融资渠道，叠加市场不断发展成熟和价值投资理念生根发芽，未来权益类资产投资将成为全市场的核心品类。

三、需要精准布局优质产业，紧抓未来10年的发展期

要实现共同富裕，最重要的是我国能够不断在优质的高端产业取得突破，做大增量。结合最近的时局态势大家不难发现，中国在世界各国中的地位正在不断提高，庞大的经济体量和人口，相对独立的政治经济体系，一大批优质企业的崛起，正在更高层面为老牌发达国家带来威胁，中国的崛起将势不可挡，在这个过程中那些关键的领域将毫无悬念出现突破式的发展，我们持续看好以下赛道：

1、碳中和领域：碳中和是未来10年投资的大主题，行业增速高，未来五年增长空间接近10倍，我们看好行业内竞争格局好卡位好、业绩真正释放企业，重点关注新能源技术、储能技术；

 2、元宇宙领域：元宇宙是平行于现实世界的虚拟世界，通过现实技术的不断进步，人类将可以通过设备获得接近真实的虚拟体验，许多原有的商业模式将被重构和升级，在这个巨大趋势形成的过程中，我们关注底层的各类技术，包括大场景智能终端（AR/VR/MR、智能机器人、智能汽车等）以及产业互联网与工业互联网（大数据、云计算、人工智能）；

3、底层技术是社会进步发展的基石，我们持续看好半导体、新材料、工业软件、光学、传感器、电子元器件等领域。

4、随着老龄化不断深化，医疗服务的需求不断增加，我们看好精准医疗、消费医疗、数字医疗、微创医疗等领域；

5、基于内循环为主的双循环战略，叠加消费的升级，我们看好新消费领域，包括跨境电商、宠物、虚拟消费、新消费品等。

所谓“中等收入陷阱”，其实就是看一个国家能否不断通过科技创新实现产业升级，是否真正能够进入到过去由欧美发达国家牢牢控制的高端产业中，抢占一席之地。过去所有能打破“中等收入陷阱”，迈入发达国家行列的国家，比如韩国、新加坡，都是做到了这一点。

过去二十年，中国凭借通信、消费电子、互联网等行业的产业升级，历经从行业追随者成为行业领先者的过程，才实现步入中等收入国家的目标，但是只靠这些产业还不足够支撑中国这样体量的国家成为发达国家，要想再进一步，还要在新能源车、碳中和、半导体、专精特新等更多产业中做大做强。

比如全球手机市场的规模约7000亿美元，我国已经在全球手机行业市场占据一半以上份额，就足够支撑华为、小米、OPPO、VIVO等一批优秀企业，而全球汽车市场的规模约5万亿美元，是手机市场7倍以上，倘若我们也能占据其中一半份额，又将产生多少家世界级企业？

因此，在共同富裕的背景下，我们的投资要更多布局在这些代表时代发展趋势、真正符合国家产业升级方向的领域。

四、做好长期规划和税务规划

1、在合理规划流动资金的基础上，拉长投资周期，做长期投资者

众所周知，短期的市场波动是受诸多因素影响的，对于真正优质的企业，拉长周期后企业的市场价格一定趋近于企业的真实价值，这是价值投资的精髓，长期投资的心态有助于不被短期市场所左右，减少成为“韭菜”的概率，能获得更好的平均收益，同时减少交易有助于降低交易成本。账面的浮动收益不等于实际的应税收益，从税务优化的角度长期投资行为也是优于短期投资行为的，因此对于投资者来说有个合理的投资周期规划是非常必要的。

2、认真研究家族信托

西方国家有很多进行财富传承和税务规划的措施，其中家族信托就是一个比较综合的工具。家族信托是一种信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的财产管理方式，以实现富人的财富规划及传承目标。通过家族信托，可以实现资产的所有权与收益权相分离，富人一旦把资产委托给信托公司打理，该资产的所有权就不再归他本人，但相应的收益依然根据他的意愿收取和分配。富人如果离婚分家产、意外死亡或被人追债，这笔钱都将独立存在，不受影响。 家族信托按设立的目的不同分为私益信托和公益信托，可以全面长远对资金进行规划与安排，既能满足财富传承的目标也能规划好社会公益投入，值得高净值人群深入进行研究。

3、着手房地产资产的调整

共同富裕主题下，我们认为大概率事件是房地产将收取大比例的持有税，并且完全有可能按照人均住房面积来进行。房产作为国人资产配置的最大板块显然已经不符合未来趋势，对于持有较多房产的高净值和超高净值人群，需要对名下房产做一个全面的梳理，保留稀缺的房产资源，调整优势不明显的房产资源，通过抵押融资盘活部分房产并配置权益类资产也不失为一个不错的过度方式。

总之，在共同富裕的背景下，政府管理层经过这两年不断思考，在19届五中全会中就提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚定不移建造制造强国、质量强国、网络强国、数字中国。这个重大的调整可能会影响资本市场未来几年的格局和结构，对于资本市场来说就意味着这一轮的使命就是推动科技创新和产业升级，不论是科创板、注册制还是北交所，都是定位要为科技创新企业丰富直接融资的通道的。我们高净值人群的财富机遇也必将在其中酝酿，人无股不富将真正被时代验证。