引言

随着国家政策的不断落实与资本市场的不断开放，近期全面注册制的出台，也将不断推高投资机构与中小企业的成交数量与金额。

在这样的背景下，很多发展扩张中的中小企业，都将获得利用股权融资实现快速发展的机会。因此，如何在企业发展过程中选择合适的时机选择融资，如何在资本市场中选择合适的方式融资、以及如何找到靠谱的投资机构就成为中小企业融资前必须掌握的知识与能力。

01 如何把握融资的“天时”？

从企业内部来讲，过早融资会造成资金闲置，而如果过晚融资又会造成投资机会的丧失。从企业外部来讲，由于经济形势瞬息万变，这些变化又将直接影响中小企业融资的难度和成本。

因此，中小企业若能抓住企业内外部的变化提供的有利时机进行融资，可以使资金利用率达到最大化。一般来说，企业把握最佳融资机会，要充分考虑以下几个方面：

第一，主动把握各种有利时机。由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身发展（例如研发投入、增资扩产及供应链补齐）也会对整个融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。

在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地在发展过程中寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。

第二，企业融资决策要有超前预见性。企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解宏观经济形势、货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部和环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，果断决策。

第三，考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。

第四，莫失良机，下手“快准狠”。在观念上，中小企业要打破传统办企业的理念，切莫错失融资时机，而应该未雨绸缪。许多中小企业害怕贷款或融资，他们宁愿靠自己的自有资金 滚雪球式地慢慢发展，也不愿向外界借一分钱。如果行业的变化趋势比较缓慢，这种经营理念不算保守。但如今外部大环境瞬息万变，如果只顾“闭门造车”，那在行业竞争中会逐渐吃力，所以把握时机，及时出手是获胜的关键。

02 企业融资过程中如何选择“地利”？

一般来讲，企业融资有三种常用的方式：

第一，增资扩股。公司原本由你和合伙人100%控股，投资机构按照一定估值与比例为公司增资，同时你和合伙人要稀释相应的股份，让投资机构成为股东，这是市场上最常用、最受欢迎的融资方式。

第二，转让。很多时候公司还没有上市，股份还无法流通，但是有的老股东想要套现，就可以通过私下交易的方式进行股权转让。这种方法适合在企业发展十分良好，潜在投资人很多的时候，否则很难找到青睐的买家。

第三，债转股。如果有人看好企业或创始人，但由于不确定企业的未来发展，又不想承担太大的投资风险，就可以以借款的形式把钱先借给企业，等到企业发展到一定程度，再按照之前约定的价格转换成股份进行持有。这种方式的好处在于类似于银行贷款，而不用进行任何抵押，但是风险在于如果公司还不上钱，创始人一般要承担无限连带责任。

除了企业本身的估值、现金流和融资方式，我们通常还要跳出企业，关注一些外部的、对融资成功与否有重大影响的要素：

第一，风口。从2014年的O2O、2015年的互联网金融，到近几年的产业互联网、新基建、新能源、元宇宙，很多产业和行业都迎来了属于自己的融资窗口。如果企业做的事情正好在风口上，那么就是企业抓紧拿钱的良好机遇，否则一旦错过就很难再赶上相同的估值和条件优势。

第二，竞争对手。通过融资实现弯道超车的案例数不胜数，因此如果企业所在行业中还没有形成垄断，那么先拿到融资的人往往就会快速建立起相对优势。如果能够先于你的竞争对手拿到钱，你不仅可以逆转企业的行业地位，甚至有可能让对手根本拿不到融资，创造并购或垄断机会。

第三，融资对象。不同种类的投资方背后的投资风格也通常不同。各家机构所偏好类型也各有不同，所谓“萝卜青菜各有所爱”大概就是这个道理，同时，随着近两年机构端出手越来越谨慎，各家机构开出的融资条件也五花八门。如何找到合适的盟友，是企业经营者在融资阶段应该思考的关键。

03融资过程中如何实现“人和”？

融资其实如同结婚，找到对的人才能过好一生。因此，选择具体的投资机构作为股东，就成为了企业家所面临的另一重要课题。企业与优秀的股权投资机构结盟，能够实现业务的持续增长，而优秀的股权投资机构，也愿意做“时间的朋友”，陪伴企业不断发展与成长。

企业从0到1，再从1到10的过程中，资金虽是中小企业优势和缺点的“放大镜”，但无法改变企业内在的文化及管理理念。企业携手股权投资机构，不仅仅代表着获得丰厚资金，同时还代表着认可投资机构背后的认知、资源及赋能能力。因此企业在选择股东时，不能仅以资金充裕为单一衡量尺度，而更应该对资金之外的综合实力进行多方考虑权衡。

时代伯乐把投资机构分为四种类型，分别是拓宽认知型、对接资源型、只投资金型和恶意埋伏型：

（1）拓宽认知型机构的特点：长处是能够拓宽企业发展的边界，特别拓宽企业家的认知，而企业发展最终是由企业核心控制人的认知决定的；不足之处在于难以解决短期实际问题；

（2）对接资源型机构的特点：长处是能够帮助企业快速发展，形成有效资源补充；不足之处在于企业容易形成依赖，丧失话语权，不易受到尊重，而且长期依靠资源，企业难以做强做大；

（3）只投资金型机构的特点：长处是从不过问企业的发展，企业经营者有相当大的决策自由；不足之处在于不能为企业在发展中遇到的问题积极出谋划策；

（4）恶意埋伏型机构的特点：往往是某些著名的境外投资机构或者存在恶意并购需求的实业投资机构，出于特定目的而进行的埋伏型投资，企业需提高警惕，严格筛选。

综合来看，能够帮助企业持续成功的股权投资机构，才是中小企业应该选择的优质股东，企业持续创业成功的要素包括资金支持、认知拓宽、资源嫁接、核心产品打造及上市后市值提升，相应要求机构股东也需要具备三大核心能力——持续投资能力、做强做大的赋能能力、资本市场市值提升能力。三者都有为最佳股东，退而求其次，也应当选择至少满足其中一项能力的股权机构。

基于持续投资能力的角度分析，股权机构有意愿、有实力进行二轮、三轮甚至四轮投资，即可体现股权机构对于企业的信心以及持续助力企业做强做大的能力。若股权机构仅是持续进行减持退出，将严重影响企业的后续融资，且不利于企业的股东稳定性。

基于做大做强赋能能力的角度分析，公司赋能涉及到认知升级、资源嫁接、组织能力优化、核心竞争力打造等。在没有外力影响的情况下，企业仅会运行在自己的认知通道内，实际控制人的认知边界就是公司的发展边界。组织进化是一件难事，特别是管理人才的培养和组织效率的提升，两个公司之间的竞争本质上是效率之争，而对效率影响最为深刻的就是人才、架构和机制。公司需要搭建反熵增的组织机构、价值观、制度和流程，公司要想取得大发展必须借助于外脑。股权机构既是企业股东，也是专业投资机构，其更为熟悉企业所处的行业及上下游产业，需要利用自身的投资经验及战略视角，打造赋能能力，成为企业发展的强大外脑。

基于资本市场市值提升能力的角度分析，在全面注册制下，企业上市的难度大幅度降低，但是上市之后的市值提升成为接踵而来的第二大难题。企业上市后有一个规律：能否突破200亿元市值是检验上市是否成功的重要标志，而这个窗口期只有6年左右时间。市值3年徘徊不进的上市公司，如果没有外来强大的作用力介入，仅延续原有的发展轨迹，则只有不到1%的可能性，市值能够发生重大变化。在注册制下，中国股市最终会趋向于美国和香港股市，市场上90%以上的上市公司市值将在10亿美元以下长期徘徊。作为股权机构，更应该发挥机构资源优势，协助企业进行恰当的资本运作，并结合上述赋能能力为企业提出战略和管理方面的建议，内外兼修，双管齐下，共同推动企业在资本市场的市值提升。

因此，时代伯乐认为，拓宽认知型投资机构是最佳选择，是授人以渔的机构，在持续投资能力、做强做大的赋能能力、资本市场市值提升能力方面都有着出色表现，较为适合中早期以及成熟期项目；而对接资源型投资机构是次优选择，是授人以鱼的机构，仅对初创期项目有着极为关键的作用。

结语

在企业融资过程中，“天时地利人和”是融资成败的关键。三个因素层层递进，又互相关联。中小企业或创业公司必须擦亮眼睛，明辨好坏，在合理明晰的股权架构规划内，选择有意愿、有实力、有耐心陪伴企业成长发展的股权投资机构，重点关注考核股东的持续投资能力、外脑赋能能力、市值提升能力，携手优秀股权机构，共创双赢美好未来！