今天的股权投资行业为什么遇到困难？为什么之前不愿意拿“戴着镣铐的钱”（即地方政府引导基金）的众多机构，今天也照样低下高昂的头颅？行业的冬天，没有一家机构能够避开。只不过有人过冬，缺衣少粮；有人过冬，丰衣足食而已！自2011年成立至今，时代伯乐已经走过了14个年头。在一级市场领域，超过十年的机构已经可以贴上“老牌”的标签。翻开过往投资业绩数据，时代伯乐的表现非常优异。

截至目前，公司旗下基金DPI（本金回报倍数）表现良好，比市场上一些所谓的排名更为可信；与上市公司合作，尚无失败案例，合作伙伴普遍对时代伯乐是啧啧称赞；原创投资出一批独角兽企业：优必选、导远科技、澳斯康、星商电子、火乐科技等；IPO上市案例更是有一大批。尤其需要指出的是，时代伯乐团队已经投出三家市值超过千亿元的公司：中芯国际、迈瑞医疗和胜宏科技，这在投资机构中是不多见的。更值得称道的是对胜宏科技的投资，时代伯乐不仅投资，而且还赋能，连续投资三次，长期陪跑与赋能，胜宏科技2025年超过3000亿元市值。

与地方政府合作，同样硕果累累：在南通海门成体系，成建制打造产业集群，招大引强，是国内少有的在一个地方集中打造产业集群的投资机构。10年前开创资本招商新模式，10年后，同业纷纷模仿和抄袭，也算是对行业的贡献巨大。如果没有地方政府的出资，大概率现有的股权投资机构更会哀鸿遍野！

更需要指出的是，创始人团队敢为天下先，早在中美技术战之前，行业内率先投出中芯国际、芯海科技、利扬芯片等半导体企业——这在2012年、2013年和2014年，是非常有前瞻性的壮举。一路走来，时代伯乐的成功，并非侥幸，而是基于公司对产业投资的深刻理解、团队明晰的战略定力，以及始终“以利他主义”为核心的企业文化。

01 无形决定有形，改变从无形开始

我们平时总是特别在乎有形的东西，而大自然的规律恰恰是无形决定有形——基因决定我们长成什么样子，信仰决定行为，而基因几乎看不见摸不着，至于信仰，只要不说，更是看不见！公司一切行为，归根结底，也是由其企业文化与价值观决定的。

回顾14年历程，时代伯乐也曾遭遇重大挫折。在2015年的股灾中，从事证券投资业务的关联公司一度损失惨重，这一教训让时代伯乐创始人刻骨铭心。他反省道：“我们迷失了自己的使命和价值观，总是想实现自己的目标，却忘了客户的目标，违背了以客户为中心的发心。把投资搞成了排名和比拼规模，而没有考虑为客户和社会带来多少增量财富和价值，结果付出惨痛代价。”

众生畏果，菩萨畏因。如今时代伯乐的企业文化和价值观，正是在教训中长出来的：做不好投资和服务，就是作恶！不创造增量财富而是依靠收取管理费的投资机构，就是变相的抢钱。2025年，时代伯乐坚信：一家公司能否健康发展，短期看能力，长期看价值观！而价值观，恰恰是企业文化的结晶。

众所周知，文化控制人的行为，人的文化就是人的使命（Mission)、愿景(Vision)和价值观(Value)，简称MVV。没有MVV，读再多的书，仍然是没有文化。人的一生取决于你选择什么样的MVV。与看待人一样，我们再来看企业：企业的行为是由企业文化决定，企业文化控制企业的行为；企业的文化就是企业的使命、愿景和价值观；企业的兴衰历史证明了企业文化的决定性作用，在长期中，特别有效。2025年的时代伯乐，我们重视商业利益，但是并不绝对以赚钱为核心目标，而是基于利润之上有着自己独特的追求。

时代伯乐深知，要想有所成就，也必须有利他之心，只有通过成就他人，才有可能成就自己。正是时代伯乐这些能够经得起时间检验的企业文化与价值观，造就了至今在上市公司和地方政府合作当中未尝败绩的行业奇迹。业务就是价值观，价值观就是业务。没有可以长久的价值观，就没有长久的业务！企业文化和价值观一旦变化，时代伯乐的战略也随之而变，然后是公司的组织架构等都发生了根本性变化。今天时代伯乐的组织架构就按照以客户为中心来设置，即使是中后台，也是按照为客户服务来设置使能中心和资源中心。

02 增量财富，才能不断创新和突围

过去14年，时代伯乐走过很多弯路，正是这些弯路，让时代伯乐痛定思痛，确定了自己的使命、愿景和价值观：以强盛中国产业为使命，坚定不移为客户和社会创造更多的增量财富和价值。

这里，时代伯乐非常强调创造增量财富，强调绝不寻求存量财富的转移！时代伯乐认为，赚钱分三种模式：最低层次：存量财富转移，即单纯的把财富从别人口袋转移到自己口袋，例如偷盗、抢劫；第二种：有限范围的存量财富转移，意思是做跟别人同质化的事赚钱；第三种：增量财富，即社会中本来没有的财富，你把它创造了出来，增加了社会的总财富。而时代伯乐认为，只有这第三种财富才是值得追求的，能基业常青的企业，那些百年老店，几乎清一色都是创造增量财富的企业，反言之，不创造增量财富的企业很难成为百年老店。

那么，对于一家投资机构而言，怎么样才算是创造了增量财富呢？首先，如果收了管理费却不好好干活、业绩做的很差，时代伯乐认为形同偷盗，肯定属于存量财富转移；其次，若只做没有赋能的投资，即便有业绩，也只能算是有限范围的存量财富转移。而要做到创造增量财富，必须以成就他人为核心，赋能项目企业发展壮大，帮助上市公司做大做强，帮助地方政府产业升级，即是时代伯乐的增量财富之道。

03 坚持干苦活、累活

容易做的事情，容易走的路，总是挤满了人！股权投资面临今天的寒冬，根源在于大家太习惯和喜欢赚快钱，赚所谓的PreIPO的钱。天下没有免费的午餐，所有的堕怠，迟早都会交学费！毫无疑问，今天的股权投资之所以路越走越窄，大概率既没有充分体现以客户为中心，也不愿意做延迟满足的事情，不愿意干苦活和累活。即使是很多原来的所谓头部机构纷纷开始搞招商引资，但是，更多的还是股权投资思维，而不是产业投资思维，更不是真正的招商引资思维。当然很多国有投资机构之所以能够在地方政府引导基金中获得更多的份额，很大程度也是因为很多地方政府担心因为给予民营企业机会而被别人说点什么，并不是这些国有投资机构做得有多么好！

其实，招商引资本质上就是一个苦活和累活，有时候，甚至是脏活，并不太容易做。但是，时代伯乐10年前就致力于做好招商引资，10年后，更加在乎自己的羽毛，没有好的项目，我们宁可不投资，宁可没有管理费。我们与台州仙居和江西广昌、萍乡芦溪都是坚持这个思路！特别是广昌的投资更是艰难和充满挑战，但我们依然没有放弃，推荐一批又一批的优质项目！我们坚信，对于类似像广昌这样落后的地区，唯有资本招商才有可能在沙漠中建成绿洲！否则，短期的机会主义和投机思想，只会让一个落后地区更加落后！不过，需要指出的是，只要给我们时间，我们就能够使命必达！

多家政府引导基金都曾告诉时代伯乐，接触下来，时代伯乐是合作子基金中“项目搬迁”能力最强的。根据过往战绩，时代伯乐做到了每拿政府一个亿的出资，就为当地带去一家上市公司或者潜在上市公司，这一战绩毫无疑问对地方政府而言，极其有战略价值，因为很多市或者县，几十年来，从来没有一家上市公司。外人很难理解，为了做到这一点，时代伯乐背后付出了多少艰辛的努力。

时代伯乐创始人蒋国云形容是带着“宗教般的意志”和“初恋般的热情”在做这件事。有的项目时代伯乐坚持不懈地跟了五六年时间才终于“搬运”成功。2014年，时代伯乐为海门园区引进了历史上第一个“院士”项目中科基因。中科基因由中国科学院院士、著名生物遗传学家贺林领衔，是一家基因检测高科技公司。这家公司是时代伯乐从零到一一手搭建起来的。

从中科基因在海门注册到最终成功落地，中间经历了一年多的时间。为了让中科基因顺利在海门落地，时代伯乐动用了各种资源，为它寻找合适的经营管理团队，前后换了三任总经理。当时海门的生物医药产业园还在建设中，远没有今天的规模，配套设施也不完善，要找到既符合公司要求、又愿意到海门发展的人才非常不容易。

如果说时代伯乐在一级市场股权投资领域有什么杀手锏，大概就是甘于做苦活、累活。时代伯乐投资的很多项目，其实会面临一些重大的困难，时代伯乐愿意帮助它们解决困难。这么做了之后，财务回报顺其自然就会到来。就像中科基因这样的项目，时代伯乐常常在目标公司持有很高比例的股权，并且能够以较低的估值进入，进行深度赋能，与目标公司共创价值，而回报空间自然也是巨大的。

04 投资的本质即是研究

研究，是流淌在时代伯乐创始人血液里的基因。上世纪90年代，公司创始人蒋国云从中国人民银行研究生部（现为清华大学五道口金融学院）毕业进入招商证券，第一份工作就是研究员。从1998年在深圳证券交易所研习，并在深交所综合研究所发布了一份非常有质量的研究报告，到2002年去复旦大学攻读经济学博士，一路的研究熏陶让公司创始人蒋国云养成了对产业发展、经济大势进行细致观察的习惯。在结束博士的学业之后，他很快出任国信证券研究所所长。没有人会想到，当时才刚刚30岁出头的蒋国云，在国信证券总裁胡继之的领导下，就此掀起了一场券商应该如何做行研的颠覆性改革。

当时中国的资本市场投机氛围浓厚，券商对研究并不重视，分析师远没有今天这么重要，大部分人拿着四五千块的工资。而蒋国云在国信证券研究所首倡首席分析师+行业研究的制度，大力提升分析师的地位。“我们当时开出五十万年薪吸引人才，顶级分析师待遇比董事长还高”，当时的50万元在深圳都可以买一套房，与此同时，确立《新财富》最佳分析师作为首席分析师的基本标准，蒋国云开创的这一套体系，几乎是国内相当长时间券商的标配。

对于中国资本市场从投机到价值投资的转变，这一改革的影响可以说绵延至今。在创立时代伯乐后，时代伯乐又不吝成本地设立专门从事一级市场研究机构——基业常青经济研究院。一是负责行业研究，进行系统性赛道研究，虽然一级市场越来越强调研究，但优质的研究成果依然非常稀缺。市场上大部分投资机构都采取所谓“投研一体”的做法，研究成果分散在各个投资小团队当中，只关注具体的项目，很难做到系统化，而通过研究院的建制，时代伯乐可以把系统化的研究成果“喂”给投资经理，做到研究前置；二是负责与合作伙伴的全面赋能，时代伯乐有一个其它投资机构见不到的特殊工种，叫做“赋能经理”。每一个被投企业，除了投资经理跟进之外，还有一位专门的赋能经理，拥有强大的投后赋能团队并形成投后赋能体系，能够为企业提供从管理到资源对接等一系列管理赋能，从而帮助创业者成为创业家，让企业增长成为确定性事件。

05 变化是唯一的不变

虽然AI时代已经来临，但站在全局的高度，改革开放四十年来，将中国的各个行业与欧美发达国家进行对比，我们会发现资产管理行业正是现存最大差距的地方之一，西方最大的资产管理机构依然是我们的10倍以上的规模，所以说，未来10年，资产管理机构依然有着广阔的发展前景。

那么对于试图参与股权投资（今天的时代伯乐已经上升为产业投资）的人士来说，必须深刻理解企业对外投资与合作的核心规律：第一，选择大于努力。我们很多错误都是选择的错误，而不是不努力的问题。很多时候，选择合作伙伴需要打破常规，需要深度洞察；第二，放弃过往固有的很多经验，以全新的视野来迎接投资：人很难改变自己，尤其是那些过去取得成功的人。原有的经验往往成为继续保持或者发展壮大的桎梏。新经济的崛起，特别是人工智能时代的来临，即将彻底改变原有的生产和生活方式；第三，专业的人干专业的事情：上市公司也好，地方政府也罢，对于投资的频率还是明显偏低，需要刻意练习才能成为专业选手。专业选手与业余选手的差距十分巨大，不要幻想自己什么都懂，什么钱都舍不得花，或者什么钱都舍不得让别人赚；第四，做生不如做熟，做熟不如做透：一旦选择好可以信任的机构，那么，不要轻易发生改变。

时代伯乐将始终不忘初心，牢记使命，做一家不一样的产业投资机构，服务好我们的客户。因为我们深信：利他是最好的利己，耐心是最长的赛道。